本周欧元兑美元汇率最高为1.1927,最低为1.1552美元，一周波幅近400点，震荡明显扩大 本周外汇市场中突出的是欧元的贬值，对美元汇率的差价波幅近400点，高点在1.1927美元，低点为1.1552美元，周末以1.1603美元低收，震荡明显扩大。本周外汇市场集中关注的焦点依然是对美联储利率抉择的预期。
　　欧元稳定性受到较大冲击
　　欧元汇率相对剧烈的波动充分反映了货币依托的脆弱性，其中包括欧元利率的变化、欧元区企业的反映以及经济状况不利等因素的影响。
　　利率下调在当前欧元区经济下行中愈加不利于复苏，降息不足以刺激经济，更对经济信心有所打击。欧盟已经因此将欧元区的经济增长预期下调至1%以下，2003年的基本预期改为0.4%-1.0%之间，明年在1.9%-2.9%之间。欧元升值使其经济复苏进一步缓慢，并具有恶化乃至衰退的可能，货币协调更加困难。欧元升值本身没有经济基本面的支持，只是短期投资，尤其是投机因素的推进，因而具有更大的风险，也增大了对经济的阻力。
　　5月份欧元区的通货膨胀水平为1.9%，略显平缓，但区内差异较大，最高水平的爱尔兰为3.9%，最低的德国为0.6%。欧元区贸易顺差4月份数据增加至30亿欧元，但出口减少6%，这与欧元升值具有直接关系。而欧元区银行业的不乐观现象也冲击了市场对欧元的信心。
　　标准普尔公司的分析认为，欧洲各银行的偿还能力今年内不会得到根本改善，原因在于银行被迫提高风险准备金；股市波动影响了养老金基金的收益，因此各银行增加了养老金支出；银行人寿保险收益下降；标准普尔公司对包括德国四大银行在内的18家欧洲银行的偿还能力持悲观态度，仅对3家欧洲银行的偿还能力表示乐观。欧元区系统性风险在上升，潜在的忧虑逐渐增多，对欧元稳定性具有较大冲击。
　　不确定因素令美元彷徨
　　欧元相对走低，与美元走强相对应。近期美国经济状况有喜有忧。一方面经济复苏迹象有所乐观，无论政府官员或市场人士均认为，下半年美国经济将会明显走好，经济增长率将会为3%-3.5%。这无论对于美国自身或世界经济都是一个利好。另一方面美国经济面通货紧缩的忧虑减轻，5月份的核心通货膨胀上升0.3%，是去年8月来最大涨幅，因此市场对今年核心通货膨胀大幅放缓的忧虑有所减缓，减轻通货紧缩压力。而5月份工业生产上升0.1%，设备利用率维持在74.3%，房屋开工率上升6.1%，房屋完工率创1987年1月以来最高，进而刺激拉动股市持续走高，对经济信心恢复形成支撑，美元汇率略显稳定向上。
　　但是美国经济依然处于艰难磨合之中，美国严重的经常项目逆差第一季度继续上升5.8%，达到1361亿美元，财政赤字突破1992年的2900亿美元，截止到5月份已经为2920.6亿美元，失业问题依然严峻，不确定中负面因素继续令美元彷徨。
　　美国利率相对稳定仍是恰当选择
　　面对美欧两大货币依托的状况，此时的政策调控手段愈显重要，其中最为引人关注的就是各自的利率抉择。而迫在眉睫的影响力是美联储下周的例会。
　　目前一片降息的导向已经逐渐减弱，随着美国经济的变化，以及政策面的争论或影响，美联储是否降息将对美国经济现状与前景具有重要意义。然而，美联储利率的相对稳定是经济信心维持和经济效应磨合的恰当选择。
　　一方面是美联储利率调控空间有限，经济前景的不确定，甚至不可预料事件的潜在影响，应该留有应对突发事件的相对余地；另一方面美国经济起色已经显现，股市投资热情与价格的上升，不仅是自然周期的必然，更是企业改革和新经济调整反弹的体现，对于经济信心具有支持提升作用，如果此时降息，势必打压信心，加重恐慌，对调整中的复苏是抑制而非刺激。
　　而降息所起到的作用已经微乎其微。因为，新经济环境的变化已经使得传统经济时期的实体经济弱化，虚拟经济、信心心理已经超越经济本身的支持与影响。新经济的无规律、无周期、无经验、无“对策”，需要摸索、探讨，面对美国经济的彷徨、困惑阶段，应冷静观察、等待，而不应过急过激采取举措，否则将可能适得其反。
　　因此，预计短期美元依然继续动荡，欧元将会盘整冲刺1.20美元，低点将在1.15美元，汇市技术盘整周期将开始缩短，而汇价波动幅度却会扩大；经济前景的难确定，投资方向的不明朗，必然造成外汇价格继续震荡跳跃，主方向应为美元贬值、欧元升值、日元平和。